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在基本分析的主要理論中,早期的代表性著作分別為多納(O‧Donner)的《證券市場與景氣波動原理》(1934)和雷福勒(G‧L‧Leffler)的《證券市場》(1951)。
多納認為,股票價格是由市場供求關係決定,亦即為具體的買賣價格來決定,有效買賣又視企業收益以及投資人的可用資金而定,股價形成的因素也是以此為基礎,前者即為股價形成的「收益」因素,後者則是「信用」的基本因素,其他的則是間接影響股價的次要因素,以及使股票價格暫時波動的市場內部投機因素。
多納進一步分析「收益」的基本因素,認為是在於股息和利率,並就第二次世界大戰前的股票市場,嘗試對股價水平和股息關係的實證研究,在今天頗具有參考性。多納還認為股息的基礎就是企業的收益,在這一點上,多納更加重視企業的收益,認為「企業收益的變動,才是形成股價波動的真正原因。」雖然實際的股價波動趨勢與企業的收益趨勢有所差異,但就長期而論,股價波動是依存於企業收益和利率的。從而,「收益」的基本因素就是證券分析論中形成股票價值的因素。

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